企业负债经营的财务思考

毕业论文

如果把市场经济条件下的企业看作是一个个有生命个体的话,那么,资金则是企业的血液,一个企业要生存、要经营、要发展则必须筹集和拥有一定数量的资金。总体说,企业筹集资金的渠道只有两条:其一、所有者投入资金;其二,借入资金,即负债取得。所谓负债经营,简单地说,就是债务人(或企业)通过银行信用或商业信用的形式,利用债权人(或他人)资金来进行的生产经营活动,由于负债经营可以解决企业资金不足,使企业规模扩张,增强企业经营能力和竞争能力,因此,负债经营,又成为市场经济条件下每个企业的必然选择。然而,负债是要偿还的,企业负债经营又必须以特定的偿付责任和一定的偿债能力为保证,并讲求负债规模、负债结构以及负债效益,否则,企业可能会陷入不良的债务危机之中。就我国目前的现实状况来说,很多企业特别是国有大中型企业在负债当初,对企业负债以及负债经营给企业带来的负面效应认识不足,致使这些企业负债额过高,资产负债率过大,偿债压力过重,企业经营陷入困境。就发展趋势看,不少企业又在步其后尘,因此,对企业负债经营,从财务角度进行深层次的思考,显得尤其必要。
 
一、 企业负债规模的财务思考

企业进行负债经营的首要问题,就是决定举借多少资金,亦即举
债规模或负债额度的确定问题。从财务角度考虑,一个企业要确定合理的负债规模必须考虑以下几个关键因素,这些因素都不同程度地影响企业的负债规模。
1、企业资金需要量预测。企业举债时,为了避免盲目负债,企业必须对未来若干期内的生产经营活动进行合理规划,依据资金流量状况,对企业固定资金、流动资金需要量进行预测,对由于销售活动引起的资金流入量进行测算。匡算出合理的负债额度,以确保生产经营活动的正常进行。
2、借入资金与权益资金的比例分析。如前所述,企业筹资渠道只有两条,一条是投资人投入的权益资金,一条是借入资金。若企业通过以上两条渠道筹集资金用于项目投资时,必须开展借入资金与权益资金的比例分析,以合理确定负债规模。通常企业借入资金都要支付利息,且利息率比较固定,由于
根据以上公式可知,当借款利率低于期望投资收益率时,利用借入资金就能给企业带来更多的盈利。这是一种有效的财务手段,西方国家称之为财务杠杆作用。为此,在期望投资收益率高于利息率的情况下,企业就可以扩大负债规模,适当提高借入资金与权益资金之间的比率,以促使企业权益资金收益率的增大和经营效益的提高。反之,在期望投资收益率低于借款利息率的情况下,企业应考虑缩减负债规模甚至放弃负债。否则,负债越多,企业权益资金收益率就越低,亏损甚至破产的命运将会随之降临。
3、举债的附带条件。通常情况下,债权人当让渡资金使用权时,是要以获取一定的收益报酬为前提的,收益报酬的大小取决于资金成本的高低和债权债务期限长短。同时,债权人为了减少债务人的拖欠风险,债务人举债时,债权人都附有担保、抵押等附带条件。因此,当企业举债时,若债务资金成本率较低,且债权人附带条件较为优越,此时,若能适当地提高负债规模,对企业经营可能是有利的,若举债时,债权人附带条件极为苛刻,那么企业举债应慎之又慎,以减少不必要的甚至重大的经营风险。
4、负债规模与债务结构。在企业负债规模既定的前提下,优化组合合理的债务结构就显得尤为必要,从负债偿还期限长短来说,企业负债不能是同一期限,否则债务一旦到期,企业负债压力会过重。从财务理财角度考虑,企业的负债总额中流动负债不宜过大,中长期负债应合理搭配,使企业偿还债务的义务在不同会计期间较为均衡履行。从负债内容上说,应通过向银行或金融机构举借、租赁、发行债券、签发承兑商业汇票等多种形式,并尽量采用资金成本率低的负债形式,讲求负债经营的经济效益和结构优势。
 

二、 负债经营与偿债能力

权益资金与借入资金的根本区别在于:借入资金是要偿还的。由
于负债取得与负债偿还的时间上的先后分离,极易造成企业乐于举债,不思偿还,目前,我国很多企业陷入债务危机,均与人们抱有此种思想认识相关。因此,企业举债,进行负债经营时,应充分考虑企业未来期间,债务到期时的偿付能力。
    1、短期偿付能力分析。通常,从企业经营与财务的角度考虑,企业急需偿付的是当前到期的债务,因此对企业短期偿付能力分析成为衡量、评价企业有无偿还债务能力的关键。常用来分析企业短期偿付能力的指标有流动比率、速动比率、应收账款周转率等,它们都有一个合理的比值界限,根据国际上的通行做法:如流动比率为2比较适当。流动比率过高,说明企业有较多的资金沉淀在流动资产甚至主要为存货上,从而影响其获利能力。而速动比率一般不能低于1,否则短期偿债能力会偏低。应收账款周转率以越高越好,应收账款周转率越大,说明应收账款回收速度快,资产的流动性好。笔者认为这些短期偿债能力合理比值,更应作为负债经营的企业当前是否举借新债的判断尺度。当一个企业当前的短期偿付能力各项指标低于合理比值界限甚远时,负债企业理应做出一些审慎合理的财务应急措施。以保持企业能持续经营。
    2、长期偿付能力分析。以上短期偿付能力分析是以流动资产和流动负债的依存关系为基础,侧重分析企业一定时期流动资产变现能力。但并不足以说明企业有能力偿还长期负债。由于企业的长期债务、通常债务金额大、期限长,到期还本付息压力大,影响企业长期偿付能力分析。最能反映企业长期偿付能力的指标有:
(1)资产负债率。资产负债率是负债总额与资产总额的比率,它是从资产与负债的依存关系来反映债务的物资保障程度。就负债企业来说,这个比率不宜过高。目前,世界公认资产负债率一般不高于50%,警戒线为60%,若负债企业超过警戒线,说明该企业债务负担已经十分沉重,债权人权益保障程度很低,如果这种局面持续下去,对企业将非常不利。
(2)利息保障倍数。利息保障倍数是指息税前正常营业利润总额与负债利息的比率。其公式为:                           
      利息保障倍数=息税前正常营业利润÷利息总额
式中息税前正常营业利润是指营业利润加利息收入,再加上投资收益。该指标倍数值越高,说明企业赚取的利润对利息的保证程度越大,偿债能力越强。若指标值小于1,意味着企业实现的利润根本无法承担举债经营的利息支出,偿还债务的安全性很差。因此,企业利息保障倍数至少要大于1,否则就不能举债经营。
此外,长期偿付能力分析指标还有营运资金与长期负债比率、利息本金保障倍数等,由于分析上的大同小异,这里从略。
    3、偿债能力与现金流量。以上虽然对企业的短期偿债能力和长期偿债能力进行了一定的财力上的定量和定性分析,这种分析对负债经营的企业来说,虽为必须,但也存在一定的局限生。因为,从流量角度考虑,企业偿还当前到期债务是要用现款支付的。比如说企业拥有原材料、库存产成品等大量存量资产,并不能说明其当前的偿债能力就一定强。因为,一个负债经营的企业是否有偿债能力,还必须通过比较该企业一定时期的现金流入和现金流出来作出判断和度量。
这里需要特别强调的是:企业一定时期现金流量的大小与企业是否盈利虽有密切关系,但两者并不是同一概念。通常人们普遍认为:有利润也就有现金流入。但是,由于市场经济下信用方式的发达,企业内外经营环境的影响以及财务与会计制度的要求,企业的现金流量可能与财务成果发生脱节和背离,一家账面利润甚丰的企业可能没有足够的现款来偿还当前到期负债;而另一家账面亏损的企业却可以通过举借新债等其它手段带来当前的现金流入,由此可见:盈利和现金流量的不确定都直接和间接影响着偿债能力。

三、 负债经营与财务风险

通常,负债经营的企业,都不可避免地面临着一定的财务风险。
企业一旦负债过度、经营不善、丧失偿债能力,这种风险就要转化为财务危机,使企业陷入困境。因此,如何应对和化解财务风险,也是负债经营企业不得不思考并加以解决的关键问题。鉴于此,负债企业必须做到如下几点:
    1、增强风险意识,确保企业财务处于稳健状态。财力风险是企业经营中一个十分重要的概念。在现代社会,企业外部环境和市场供求变化莫测;今天一个财务状况良好的企业,明天可能就会因外部条件的变化而变得资不抵债。因此,负债企业应重视风险,增强风险意识,适度负债,时刻把握市场走势,稳健经营,这样,当负债企业一旦面对可能的风险危机时,就会有一个良好的心态来化解风险。
    2、面对可能出现的财务风险信号进行监测。例如:如果负债企业的流动比率低于1,资产负债率高于60%等,这将是企业面临较大财务风险的第一危险信号,应引起负债企业的高度重视。此外,如果负债企业财务状况出现一些不良状况,如存货剧增、销售量下降,应收账款增大,成本上升等,负债企业都应密切注意,进行监测分析,以防止可能危及企业生存的重大财务危机发生。
    3、要制定切实可行的应对和减少财务风险的对策。由于内外经营环境的不同,不同的负债企业,应对和化解财务风险的手段和方法也不尽一样。但通常必须做到:(1)在确定明确的主导战略目标的同时,提倡多种经营,以分散财力风险。(2)提高资金使用效率,提高资产的流动性和变现能力。提高资金利用率,增强企业的偿债能力。(3)在条件许可的情况下,对现有不合理的资本存量结构进行调整。如对于已陷入降低企业负债率和负债本金、利息偿还压力。

四、 结论

以上通过对负债经营企业所进行的财务思考和分析,至少可以得
出以下几点结论。
    1、坚持适度负债的财务原则。所谓适度负债就是按需举债、量力而行,企业应根据自身的经营状况、资金未来的盈利能力和企业的偿债能力等制定合理的举债规模,不能盲目举债,不能超越自身的偿债能力举债。
    2、追求负债经营的效益性。企业生产经营活动是以提高经济效益为目的。企业在举债时,应充分认识到,举债具有正负效应两重性,只有以提高效益为中心,才能去弊存利。从效益出发,企业对负债来源的选择要得当,期限和结构搭配要合理。
    3、企业对由于负债而可能引发的财务风险和风险危机要有清醒的认识。企业要有监测风险机制和应对、化解风险措施。唯有如此,负债经营的企业才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。

参考文献
 
1.《中国科技信息》  2005.6
2.《当代经理人》:2005.7
3.科技经济市场:2005.8

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